兼具流量与技术,AI赋能加速发展
同花顺(300033)
主要观点:
【资料图】
金融信息服务行业领军,β属性明显
同花顺成立于2001年,目前已发展成为国内领先的互联网金融信息服务提供商。公司业务主要分为增值电信服务、广告及互联网业务推广服务、基金销售及其他交易手续费等和软件销售及维护服务。其中,增值电信服务是和广告及互联网业务推广服务是公司主要收入来源,合计占比为86%。公司业绩表现与市场热度相关,营收与利润规模和A股成交额呈现较强的相关性。2022年实现营收35.6亿元,同比增长1.4%;实现归母净利润16.9亿元。公司流量优势明显,截至2022年底,公司金融服务网累计注册用户约6.14亿人,每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1463万人,在行业处于领先位置。展望未来,公司有望在AI赋能下提升客户粘性与用户转化率,加速发展。
流量+技术优势明显,四大业务成长可期
C端业务:1)增值电信业务:2022年实现营收15.4亿元,占比为43.2%,随着公司产品矩阵的丰富,未来有望基于公司庞大的流量池,进一步提升付费转化率及ARPU值。2)广告及互联网推广:2022年实现营收15.3亿元,占比为42.9%。目前公司A股开户支持70多家券商开户,包括中金、中信、中信建投等券商,在佣金价格战背景下,公司的流量以及平台优势突显,广告及互联网推广业务有望快速发展。3)基金代销:截至2022年底,同花顺“爱基金”平台接入基金公司及证券公司194家,代销基金产品及资管产品17396支。随着独立基金销售机构的快速崛起,同花顺爱基金有较大发展潜力。
B端业务:1)软件销售及维护:公司是证券行情交易系统的主要供应商之一,有望受益于信创和系统升级改造稳定增长。2)iFind金融数据终端:公司持续保持高研发投入,2022年研发费用率达30%。随着公司持续的高研发投入,iFind金融数据终端产品功能逐渐丰富,且与Wind相比,iFind价格优势明显,公司凭借iFind特色功能和价格优势快速抢占市场份额。
前瞻布局AI,“AI+金融”打造未来增长新引擎
在2009年,同花顺便开始布局人工智能领域,2012年至今研发费用率均在15%以上,其中2022年为30%,高于同行业其他公司。目前公司在人工智能领域形成了语音识别、语音合成、OCR文字识别、图像内容审核等多项核心技术,并基于此形成了I问财、数字人等列产品。我们认为,公司在“AI+金融”领域优势明显:1)公司拥有金融行业领先、规模庞大、历史数据丰富的数据库,这些数据为公司人工智能算法训练、AI大模型训练需提供了数据基础。2)公司C端流量优势明显;3)公司在AI领域较早布局,相关技术积累深厚。展望未来,一方面,公司有望在AI赋能下进一步提升付费转化率及ARPU值;另一方面,利用现有资源,打造基于人工智能的产业生态,成为公司未来增长新引擎。
投资建议
我们预计公司2023-2025年分别实现收入43.1/52.6/64.4亿元,同比增长21%/22%/22%;实现归母净利润21.6/27.7/35.5亿元,同比增长28%/28%/28%,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
1)行业竞争加剧风险;2)监管政策趋严风险;3)资本市场过度波动风险。